股市与楼市：虚幻的跷跷板

　　作为两种重要的投资产品，股票和房产历来受到广大投资者的钟爱。这其中有许多投资者想当然地认为，股市与楼市的关系就像“跷跷板”，存在着此消彼长的关系。

　　然而，实际情况并不支持这种观点。从长期来看，我国的股市和楼市是一种基本保持同步增长的态势。

　　再从各个特定时段来看，股市的涨落与楼市也没有明显的负相关性。比如从2001年6月开始一直到2005年6月，内地股市出现了跌幅达到55.5%的深幅调整。虽然这个时期的楼市有一定的涨幅，但真正的加速上涨则出现在股市下跌了3年以后的2004年；从2005年6月开始至2007年10月，内地股市出现了“井喷”行情，上证综指上涨幅度超过600%，但此时的楼市并没有想象的那样出现下降，而是同步出现了大幅飙升的情景。更让人关注的是，在2007年10月开始至2008年6月的股市超过50%的大幅调整的同时，楼市在紧缩政策的打压下也开始低下了高昂的“牛头”。

　　这里面的原因大致有以下三个方面：

　　一方面，作为两种投资品，它们受到宏观调控的影响是一致的。

　　另一方面，两者的投资(或者投机)周期不同。在我国的股票市场中，换手极为频繁。相比之下，楼市的买卖则周期要长得多，且手续极为繁琐。投资者想要迅速在股市和楼市中进行大规模的资金转换，并不容易做到。

　　最后，两者的投资者特征不同。股市的上涨会吸引越来越多的资金入市，而下跌的时候被套资金从股市成功出逃到楼市谈何容易？对于楼市投资者来说，在目前楼市价格并没有出现实质性下跌的时期，炒楼资金也不会轻易地大规模进入股市。文/李长安 (北京师范大学中国劳工问题研究中心副教授)